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沃德视野

时间:2017-12-07 18:15来源:网络整理 作者:采集侠 点击:
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摘自《财经》杂志

以民事诉讼与刑案审判替代市场之手,并不能解决中国概念股的财务疑点。很少有一家好公司能被成功做空,唯一有效办法是弥补跨国监管真空,引入一个适应全球化的透明会计体系

庭审结束后,蓝白竖条囚服里的加拿大籍华裔分析师黄的手铐被打开,他很斯文地吃完了一碗肉丝面。
  2013年9月10日,河南省洛阳市洛宁县法院,36岁的黄迎来了人生中的首次庭审。历经387天的羁押,他的体形明显消瘦,体重由80余公斤降至60余公斤。

检方指控的罪名有二:损害商业信誉罪和非法使用窃照专用器材罪。原告是河南发恩德矿业有限公司(下称河南发恩德),此案暂无宣判消息。
  在扶贫开发重点县洛宁,河南发恩德的地位举足轻重,其母公司加拿大希尔威金属矿业有限公司(TSX&NYSE:SVM,下称希尔威)在纽约证交所与多伦多证交所双板上市,是多伦多证交所综合指数成分股、标准普尔全球黄金指数成分股。
  2011年9月13日至22日间,黄 供职的小型对冲基金EOS Holdings LLC.(下称EOS)陆续匿名发布四篇针对希尔威的做空报告,这些报告的内容被检方认为是“主观臆断”和“捏造”。黄被指控在收集该公司相关资料时起到了“指使”作用。
  希尔威方面称,9月13日当天,EOS的报告使公司蒸发掉的市值达到2.3亿美元。
  寻找猎物、开展调查、操盘获利,从建仓到交割,EOS净挣274万美元,只用了短短40天;而以“质疑-回复-再质疑-再回复”的正面交手来算,EOS与希尔威仅做了10天对手。此后,是双方长达两年、至今未竟的场外斗争,惊动美、加两国证监部门,加拿大皇家骑警与中国警方,以及中、美、加三国司法系统。
  身处洛阳市看守所的黄,生长于武汉,大学辍学移民加拿大,取得金融学位后加盟EOS,之后回国参与EOS中国业务。此间,EOS以匿名报告成功做空多家中国概念股,令华尔街侧目。
  波云诡谲的局面下,黄只是棋盘中一子,却牵动多方视线。希尔威董事长冯锐曾在一份情况反映中请求,“希望我政府有关部门联手抓住这些利用虚假材料,专门做空中国概念股的幕后黑手,以及他们在中国的代理人。”
  “我们需要告诉分析师,他们不能(在中国)做关于上市公司的调查,否则会被逮捕。”浑水创始人卡森·布洛克(Carson Block)曾对《财经》记者表示疑问,“这向我们展示的是什么样的心态?”
  10天,40天,两年,这期间分别发生了什么?
  遭遇做空潮
  与不少在美中国概念股的“土豪”创始人不同,希尔威的灵魂人物冯锐在加拿大25年,是北美资本市场的老兵。
  据媒体报道与公司官方信息,1982年,20岁的湖南衡阳人冯锐自武汉地质学院毕业后,在长春地质学院获得了硕士学位。1988年,在中国地质大学读了一年博士的他主动退学,转而赴加拿大攻读博士学位。毕业后,冯锐曾在当地一家石油研究所短暂任职。1994年,他辞职赴温哥华创业,与合伙人以每股0.05加元的价格,在多伦多证交所买下一家名为Spokane Resources Ltd.的公司借壳上市。
  不久,冯锐即利用所融资金回国,进军矿业初级勘探领域,风餐露宿、艰苦备尝。受体制所限,当时的地勘单位资金缺乏,无力参与高风险、高回报的矿业勘探,这为商业勘探留下了巨大的市场。在冯锐的勉力经营之下,1996年公司股价一度涨至4元,未料这一年遇到全球矿业寒冬,股价暴跌,合伙人退出。2000年,经过十股合一股的缩股和修改公司章程,公司更名为 SKN Resources Ltd.。
  2004年,冯锐挥师河南,并在洛宁找到月亮沟铅锌银矿,这让该公司从一个以勘查为主的小型矿山企业一跃成为国内最主要的铅银精粉供应商之一。一年后,公司更名为希尔威。财报显示,希尔威在河南拥有四大矿区,其中位于洛宁的沙沟-月亮沟矿区(SGX矿区)为上市公司贡献了70%的销售额。  凭借实业精耕与资本运作的联动,希尔威目前在中国拥有4个生产矿区(山)、8个采矿项目及3个地质勘探项目。
  而为此“输血”的重要一环莫过于登陆美国资本市场。2009年2月,希尔威跻身美国证交所(AMEX),九个月后又进入纽约证交所(NYSE)。2010年12月14日,通过二次增发融资1.16亿美元,每股发行价12.7美元。至2011年4月上旬,股价上触到近16美元的历史高位,此后开始下行。此时,适逢在美中国概念股“做空潮”进入高潮,“中国溢价”神话褪色为“中国折价”。
  在希尔威登陆纽交所前四个月的2010年6月,同在美交所上市的东方纸业被第三方研究机构浑水(Muddy Waters)做空,股价暴跌,拉开做空中国概念股的序幕,但当时仍为个案阶段。
  直至同年8月28日,财经杂志《巴伦周刊》的报道“当心此类中国输出品”,披露了借壳上市的中国概念股存在的欺诈隐患。此文被认为“吹响了大规模做空中国概念股的号角”,i美股网发布的《中国概念股做空潮研究报告》也将其视为做空潮阶段性分界点。
  据这份报告观察,当年11月11日,浑水发布对绿诺科技的质疑致其12月3日退市,此后浑水接着做空中国高速频道、多元环球水务,都引发股价暴跌、退市。同时,分析网站Alfred Little.com(下称AL)、澳大利亚对冲基金Bronte Capital等发起对西蓝天然气、旅程天下、普大煤业、西安宝润等中国概念股的做空,均成功逼迫其退市。2011年4月26日,香橼(Citron Research)发表报告做空东南融通,将战火从借壳上市的股票引至IPO上市的大盘股,并成功使其退至粉单市场。在此期间爆发的支付宝VIE事件,更加剧了美国投资人对VIE结构的恐慌。

(责任编辑:admin)
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